世界正處於動盪之中，全球主要經濟體的經濟前景岌岌可危，因此黃金最近在投資人的投資組合中佔有如此顯著的地位也就不足為奇了。 自從川普在 2024 年美國總統大選中獲勝後，黃金在 2025 年 4 月創下每盎司 3434.65 美元的歷史新高——就在特朗普公布對一系列主要貿易夥伴徵收高達 145% 關稅的突破性計劃後的幾天。 之後，隨著與英國、印尼和越南貿易協議的宣佈，價格自然修正了約 5%，但大部分的損失已收復。
截至 7 月 23 日，金價已回到 3428.33 美元的歷史新高附近，但 7 月 24 日美國與日本之間的里程碑式貿易協定公佈後，金價大幅下挫至 3374.74 美元，隨著投資者的風險偏好增加，看跌情緒更加強烈。 然而，金價的影響因素遠不止於貿易政策，美元走弱、聯儲局可能放鬆政策以及地緣政治緊張等因素都可能影響貴金屬的走勢。
不只是經濟
正如上文所述，特朗普的關稅是黃金這種避險資產價格行動的主要催化劑。 全球最大的幾個經濟體之間將會出現毀滅性的貿易壁壘，這種恐懼根本無法不推動對避險資產的需求，至少在短期內是如此。 日本於 7 月 24 日宣佈的協議，加上延長關稅期限的談判，已部分緩和了市場的恐懼，但歐盟外交官暗示歐盟正考慮對美國採取更廣的反制措施，這對於雙方達成貿易協議並非好兆頭。 隨著散戶和機構投資者將資金轉向股票和加密貨幣等更有利的風險工具，價格自然降溫。
但在國際政治方面，貿易戰爭並非唯一令人憂慮的原因；全面的軍事戰爭正成為日益迫切的威脅。 歐洲和中東的衝突點一如既往地炙手可熱，美國直接介入伊以衝突有可能引發更廣泛的地區甚至全球戰爭。 這種陰影若隱若現，對於圍繞貿易談判及避免關稅的樂觀情緒，提供了強大的基本面抗衡。 隨之導致的主要石油和天然氣基礎設施的破壞，以及波斯灣國際航運動脈的中斷，將不可避免地導致黃金和其他貴金屬的大規模搶購。 當然，很難說這種恐懼有多少已被納入價格考量，以及如果和平實現，價格會發生什麼變化，但就目前而言，緊張局勢似乎不太可能下降。
數字分析
今年最令人期待的行動之一或許就是聯準會轉向採取較為鴿派的經濟政策。 具體來說，這意味著一系列此前承諾的降息措施的啟動，這將緩解自 2022 年以來逐步高企的借貸成本對消費者造成的壓力。 雖然聯儲會將在 7 月底的會議上維持利率穩定，但市場預測 10 月可能降息，CME 的 FedWatch 工具目前估計至少降息 25 個基點的可能性超過 80%。 上週公布的資料顯示，7 月消費者物價指數上升 0.3%，12 個月通膨率為 2.7%，符合預期。 由於沒有任何意料之外的價格壓力，聯儲會應該有理由在繼續追逐2%的目標時降息。
大多數投資者都知道，黃金在利率較低的環境中往往表現良好，而減息與高於目標的通膨的結合將會帶動對黃金的需求。 一段時間以來，美元兌其全球主要競爭對手的匯率持續走弱。 美元指數目前為 97.29，年內跌幅超過 10%，並已連續一個多月低於 100 的關鍵支撐水準。 除了使美元定價的黃金對其他貨幣持有者而言更便宜之外，這也降低了美元作為避險資產的整體吸引力，並鼓勵投資者持有黃金。 國庫債券收益率處於三個月低點，10 年期國庫債券收益率為 4.40%，2 年期國庫債券收益率為 3.89%，也助長了這一趨勢。 聯儲局的任何減息措施都只會使這種情況惡化，因為美元債務的收益率會變得更低，這對黃金而言當然是個好消息。
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